银行保险 > 正文

复盘顺丰2018投资脉络:真焦虑,还是被焦虑?

来源:    时间:2019-04-04 21:55:36

一直顺风顺水的顺丰,再次陷入“数字危机”。

3月15日,顺丰控股(002352)宣布了2018年的财报。财报显示,2018年度,顺丰控股完成营业收入909。43亿元,增幅达27。60%;归属上市公司净利润45。56亿元,扣除非经常性损益后净利润达34。84亿元,完成每股收益1。03元。

然而,在营收大幅增加的背景下,利润却在下滑。或者是爱之深责之切,于是顺丰被加上了“渡劫”“中年危机”“着急”等额外的心境,其中大手大脚的“买买买”投资方式,被诟病最多。

顺丰作为科技+快递企业,又拥有快递一哥的地位和相应的体量,自身就是一个绝好的商业研究对象。相对纯粹的负面论断,将处在特殊时期的顺丰作为研究案例的对象,复盘它的投资眉目和战略规划,以此窥探顺丰未来的走向,或者更有积极的意义。

而这次顺丰宣布的255页年度财报,就是一个不错的着手点。

回忆:2018年顺丰买了什么?
我们先来看一下,2018年的顺丰在投资方面进行了哪些大举动?

2018年3月,顺丰控股17亿元收购广东新邦物流有限公司中央资产及相关业务,并建立“顺心捷达”快运业务独立品牌。

2018年3月,顺丰控股宣布公告,湖南海内物流机场有限公司取得《民航中南局湖北省发改委关于新建湖北鄂州民用机场工程机场工程初步设计及概算的批复》(民航中南局【2019】59号)。资金滥觞:中央预算内投资8。2亿元,民航展开基金16。4亿元,湖北省财政资金26。8亿元,深圳市农银空港投资有限公司2。73亿元、深圳顺丰泰森控股(集团)有限公司25。16亿元,其余由湖南海内物流机场有限公司要求银行贷款解决。

2018年3月,顺丰控股1亿美元领投美国著名科技货代公司Flexport C+轮融资。

2018年8月,顺丰控股与美国夏晖集团宣布联合成立新夏晖,顺丰成为新夏晖的控股股东。新夏晖拥有近40年的冷链提供管理阅历,在提供链管理、解决规划设计和质量管理方面,具有领先于市场的中央优势。

2018年8月,与中铁快运组建合资公司中铁顺丰海内快运有限公司,中铁快运占股55%,顺丰占股45%。运营范围主要蕴含高铁快运、快速货物班列等特性物流服务产品研发销售以及铁路跨境电商货运平台设计建立等。

2018年8月,与招商集团签订战略合作框架协议。根据协议,双方将发挥各自优势,在投融资、物流、商业、产业用地及金融等领域,以及鄂州枢纽项目、雄安项目进行战略合作。

2018年10月,顺丰控股与德国邮政敦豪集团(以下简称DPDHL)达成战略合作,顺丰控股以现金人民币55亿元收购德邮控股与海洋控股所持有的敦豪提供链(香港)有限公司的100%股权和敦豪货运持有的敦豪物流(北京)有限公司的100%股权。顺丰将整合DPDHL在中国大陆、香港和澳门地区的提供链业务,且通过与DPDHL之间的《提供量战略合作协议》摆布,设立顺丰敦豪提供链公司。

而以上这些,只是顺丰在2018年投资战略规划中的一些主要关键摆布,也是众人常提起且熟悉的。实际上,在顺丰2018年财报中,仅在暂时股权投资一项就含有不少其余合营企业或联营企业的投资摆布。


除了以上的投资摆布外,财报显示,中运达机场机场地面服务有限公司、北京物联顺通科技有限公司、北京顺和同信科技有限公司、浙江凯乐士科技有限公司、广东数程科技有限公司、西安华瀚航空客货服务有限责任公司、青岛大凯货运代理有限公司等合营或联营企业都得到了大额的新增投资。

从财报中能发现,在2018年取得顺丰大额新增投资的企业,不是与快递相关的科技企业,便是与物流、货运领域有着直接或直接关系的企业。而与顺丰中央业务无关的企业,不同水平地维持原有状态或直接减持。

后果:投资后顺丰取得了什么
一切离开大环境和背景的对照都是耍流氓!在看顺丰投资具体收获了什么的数据之前,先看一上行业官方出具的2018年的整体状态。

2019年1月,国家邮政局宣布了2018年邮政行业运行状态。

数据显示,2018年,全国快递服务企业业务量累计完成507。1亿件,同比增加26。6%;业务收入累计完成6038。4亿元,同比增加21。8%。其中,同城业务量累计完成114。1亿件,同比增加23。1%;异地业务量累计完成381。9亿件,同比增加27。5%;海内÷港澳台业务量累计完成11。1亿件,同比增加34%。

在此背景下,再来看大手笔买买买后,顺丰的投资是否取得了预期的阶段后果?是否抵达了预期后果?

财报中了解到,顺丰那些投资大举动,似乎都取得了不错的造诣。

截止2018年12月,顺心快运已在全国开业2599个一级门店,掩饰省级市25个、地级市252个,拥有转运场站129个,运营场地面积46。6万平米。

新夏晖已拥有全国性物流网络,深入三四线城市,在全国7个中央城市拥有近28个高效运转的温控物流中央,为业务展开提供了有力支持。新夏晖成立以来,也与顺丰积极联合拓展行业标杆客户,提供端到提供链冷链解决规划。未来,双方将会继续深度探索高品质冷链B2B2C行业解决规划。

就连顺丰控股领投美国著名科技货代公司Flexport,在2019年2月开启D轮10亿美元融资后,投后估值已逾越30亿美元。

区别于过去的中央时效、经济两项中央业务,顺丰将快运、冷运、海内、同城配以及其余业务定义为“新业务”。从上图可发现,在时效业务收入增加14。3%,经济业务收入增加37。6%的背景下,新业务从2017年总收入占比13。71%,提升到了18。9%。新业务中,快运业务增加了83%、冷运业务增加了84。9%、海内业务增加了28。7%、同城配送增加了172。2%。

可以有观点会认为表现出不屑,甚至将此作为问题——不就是从13。71%提升到了18。9%么?要知道,从13。71%提升到了18。9%,是在分母变大,也就是盘子变大的状态下,提升了5。91%。

另外,国家邮政局宣布的数据泄漏,2018年,同城占全部快递业务量的22。5%,业务收入占全部快递收入的15%。与去年同期相比,同城快递业务量的比重下降0。6个百分点。也就是说,在全国同城快递业务量比重下降的大背景下,顺丰的同城配送业务增加了172。2%。

再来看增加逾越80%的快运、冷运、同城配送三项业务,都离别对应了前期大额的投资。比喻收购广东新邦物流中央资产及相关业务并建立“顺心捷达”快运业务独立品牌,对应了快运业务;比喻牵手冷运巨头夏晖,成立新夏晖以此合作反哺顺丰冷运业务。

但也相应地,顺丰年度财报上的几个关键数据看起来有些“惨淡”——在营业总收入大幅提升的同时,净利润出现增加——而这也是目前顺丰被着急的主要原因。

分析:顺丰的投资特性是什么?
纵观全球快递业展开史,其实就是一部并购的历史。《破绽:风口上的独角兽》一书中总结了全球著名快递企业的展开史。

1999年UPS登陆纽交所之后,借助资本的力量一筹莫展地进行战略性收购,在短短五年时间里收购了40 多家公司,完成了在公路货运、航空货运、零售发运、商业服务、海关报关以及金融和海内贸易服务等诸多领域的一系列规划。

成立于20 世纪70年代的 FedEx,作为四大快递中的后起之秀,也是一路靠收购而在全球攻城略地。1978年上市之后,FedEx于2000年收购了 Tower Group International(海内铁塔公司)和 WorldTarriff(世界关税网站),组建 FedEx Trade Network(联邦快递贸易网络),如今已经成为北美最大的海关统计数据提供商以及全球领先的海运空运贸易数据提供商。

而顺丰在延续这一行业传统的同时,增加了自己的特性。

特性一,快且狠。

回忆下,顺丰2018年几个重大投资项宗旨关键词。

3月,17亿元、广东新邦物流、快运业务;3月,25。16亿元、湖南海内物流机场;3月,1亿美元、Flexport C+轮、美国著名科技货代公司;8月,新夏晖、冷运海内大佬;8月,中铁顺丰海内快运、高铁、占股45%;10月,55亿元、DPDHL、顺丰敦豪提供链公司。

单3月份,就落定了3项价值算计约50亿人民币的重大战略摆布。又快又狠,投资的决断力和决策力,深邃莫测。

从Flexport C+轮融资的领投来看,除了主营业务的同时,顺丰还在做战略投资人,且是高权重投资人。据路透社消息,美国硅谷货代创业公司Flexport正进行新一轮融资谈判,总额约5亿美元 ,日本软银集团管理的愿景基金将成为领投机构,如顺利完成Flexport估值将达30-40亿美元,接近全球传统货代TOP10内的市值。

从这点中不难看出,除了气势外,顺丰投资过程中确实有独到的眼光。当然,如此能这么纵容、担忧一掷千金,后端强大的支付能力才是关键。

特性二,战略定力下的“专”。

曾有学者针对跨国公司总部职能做过一个研究。

研究发现,跨国公司总部的主要职能是运营公司内部的资本市场,有效地对公司内部资源进行重新分配(Stein,1997;Lamont,1997;Mudambi,1999)。跨国公司的总部可以通过在项目中重新分配稀缺资金来发现价值。

《华为管理改造》一书中,也提到了这个研究,作者总结:如果新业务或新市场关于公司的展开至关主要,尽管这些新部门和新市场通常在最起头时入不敷出,跨国公司还可以应用内部资本运作,将资源从成熟的、发现利润的业务部门或市场转移到新兴的、快速增加的业务部门或新市场中去。

从顺丰2018年度财报中也能看出,顺丰潜移默化中也参考了此类业务分类——成熟业务和新业务。同时,在内部资源分配、并购合资等静止时,似乎也参照了这一分配原则,“神秘”中也有章可循。

如,新邦物流对应了新业务中的快运业务,便是在顺丰以时效为中央优势的前提下,进行的短板补足举动;如,与拥有世界领先冷链和多温度食品分发技术,具有圆满的冷链服务情势、上佳的运营效率和精准的资料分析能力的夏晖合作,除了能反哺自身冷链技术外,还可强化To B 商业基因;如,与中铁合作,在高铁上发力,快上加快;如,与DPDHL的战略交易,更能应用DPDHL集团提供链服务、管理阅历,以及其运输和仓库技术规划,联合顺丰在本地市场的基础装备、配送网络及强大的本地客户资源,以此推动业务展开。

可以大致发现,通过收购、合资或战略合作,顺丰获取了技术、线路、阅历和入场相关领域的机遇。而这些举动,也都在顺丰的战略规划之中,并没有做跨行业收购。

推测:顺丰未来的中央竞争力终究是什么
2017年,被称为“航油大王”,曾缔造了一个商业传奇的陈九霖,将经商半生的阅历悉数总结在他的新书《商业逻辑》中。书中,他提到了一个观点——面对多变的外界环境,企业还须有自身的定力。他还解释说,要做到“不论风吹浪打,胜似闲庭信步”,关键还是企业要把自身的中央竞争力提升上去。那顺丰未来的中央竞争力是什么?

本次的年报中,顺丰将中央竞争力分析时总结概括为8点,离别是:

1。顺丰科技实力雄厚,构建行业奇异中央竞争力;
2。高效的行业解决规划整合能力;
3。满意度和质量多年蝉联第一,塑造良好品牌形象;
4。A股目前首家采用直营情势的快递公司;
5。奇异稀缺的智慧物流网络,“天网+地网+信息网”三网合一;
6。投资并购整合优势资源,前瞻性规划综合物流;
7。稀缺的物流场地资源,先发优势显著;
8。有温度、有信仰、有消费力的顺丰文化。
《巴菲特的护城河》一书中,作者详解了巴菲特的投资哲学——经济护城河实际。巴菲特认为,卓越的上市公司必须有一条“经济护城河”,即一种结构性的优势。如果你的竞争者知道你的秘密却不能复制,那就是一种结构性的优势,就是一条“护城河”。经济护城河蕴含四个方面,即无形资产、客户转换成本、网络效应和成本优势。其中无形资产中,蕴含了商标权(品牌)、专利权和法定许可权。而这些企业的“经济护城河中,有属于To B情势的特性,如客户转换成本项;有To C情势,如无形资产项;也有其余混淆的特性。

如品牌方面,作者认为,最关键的不是品牌受欢迎的水平,而是它是否影响消费者行为:只有提高消费者置办意愿的品牌,或者能稳定消费者对商品的依赖性的品牌,能力造成经济护城河。如果消费者仅仅因为品牌就愿意置办或是支付更高的价钱,这就是经济护城河存在的有力证明。巴菲特曾应用了一个词“消费品牌地位”简要地表达了相似的意思。

顺丰的品牌溢价能力显著。以顺丰2016年至2018年的票均收入看,快递业务票均收入离别为22。15元、23。14元和23。18元,远高于行业12-14元的平均水平。在远高于行业平均水平的同时,顺丰的快递件量和营业收入均在大幅增加。

在顺丰年报中总结泄漏的八大中央竞争力分析,除了强调和稳定曾经To C的时效板块外,还强化了To B的行业解决规划整合能力、综合物流等业务。甚至把“高效的行业解决规划整合能力”放在了中央优势“科技”之后,而这些涉及行业解决规划整合能力的,便是如今快运、冷运、海内等“新业务”。在无形资产护城河之外,顺丰起头挖掘新的护城河。

如,强化科技竞争力和行业解决规划整合能力。据了解,2018年,顺丰在科技方面的投入高达27。23亿元,研发人员人数为5139人(含外包)。其中,大数据、人工智能、精准地图服务平台、无人化及自动化操作、智能硬件等方面的科技投入将逐步落地,以此顺丰日常运营的降本增效提供助力。

据顺丰泄漏,现已清晰提出,要打造成为科技驱动的行业解决规划服务公司。

在细读顺丰2018年度财报时,意外发现了一个有趣的点。

在阐述顺丰企业文化时,提到了顺丰logo的寓意。比喻外圆内方代表了注重和谐、讲究原则;黑色基调代表了沉实庄严、谦虚做事;F的笑颜弧度代表了积极失望的素质形象,等等。其中S的解读,让人在看财报时,都未免不禁笑出声——S是一缕刘海,代表了低调务实、神秘且酷。

想来,很少有公司将“神秘”“酷”这样的字眼写进公司企业文化,还将此作为一种骄傲放在年度财报中的。这些细节的背后,未免让人联想一个表面沉实庄严、谦虚做事,心田却不乏“热血”,有些横冲直撞、不畏寻衅的“中二”的少年。不论是企业文化、企业形象,还是投资举动,顺丰的举动中似乎都有这样的特性。

这么看来,与其说顺丰是一个遇到中年危机的大叔,他更像是一个寻思熟虑的“中二少年”。

中国一汽约束董事长、党委副书记胡汉杰曾表示:“企业定战略就是清晰自己一定有边界。”目前顺丰在构建新护城河的同时,打造的边界也日益清晰。

相关热词搜索:

地址:今晚打老虎大街51号

邮箱:163@qq.com   电话:666666

网站标识码:66666666  

刘狼网安备 6666666666号