财经百科 > 正文

线上融券天合化工史诗级对决:一纸沽空报告掀翻三家顶级投行

来源:    时间:2019-04-07 21:27:27

著名侦探电影《阳光下的罪恶》中,在阳黑暗媚、景色迤逦的度假小岛上,一场设计精妙的谋杀墨守成规的演出。但是哪里有罪恶,哪里就有大侦探波罗,波罗抽丝剥茧的推理,不只让观众大呼过瘾,同时也培养了这部经典的电影。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

电影的情节让人赞不绝口,而在理想生活中又何尝不是——2014年一份对天合化工的沽空报告,经过漫长的公司停牌和监管调查之后,直到2019年3月,三家全球出名的顶级投行由于保荐任务被开出令人张口结舌的天价罚单:瑞银被罚3.75亿港元;摩根士丹利被罚2.24亿港元;美银美林被罚1.28亿港元。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

这也许是做空机构最震撼的一次“成功”,也是往年资本市场上一出大戏。当然,所牵涉的这家公司尚未退市,也许故事还将持续;但关于投行和买卖所来说,“多输”的场面似乎曾经难解。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

天合化工,一家精密化工企业,坐落于辽宁省滨海城市锦州。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

早在1992年,天合化工的前身义县精密化工总厂就已树立。随后天合化工集团又在2007年成立,这家集团化的企业旗下拥有四家公司以及五处消费基地、三处研发中心。显然,十多年的开展,曾经让天合化工做大做强。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

天合化工的业务次要是运营光滑油添加剂、特种氟化物两大系列的200余种精密化工产品。公司称:“不断以来,天合化工立足于高端精密化工产品的研发、消费、销售,努力于集团化、国际化、创新化的领军战略,业务普及亚洲及世界几十个国度及地域,打造了中国精密化工抢先品牌。”vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

在天合化工中,魏氏兄弟(董事长魏奇、首席执行官魏宣)自然就是企业的中心,他们不只是企业的最高指导者,同时也是公司的大股东。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

魏奇在早年担任了义县运输局副主任及义县运输无限公司经理,随后下海于1992年兴办了义县精密化工总厂,又辨别出任了辽宁天合的董事长、总经理,以及锦州惠发天合的董事长、总经理,阜新恒通董事长、总经理等职务。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

关于这样一家民营精密化工企业来说,2011年到2013年可谓是顺风逆水,天合化工在上述三年辨别支出33.59亿元、41.93亿元及50.34亿元,而同期利润也辨别到达了9.48亿元、21.9亿元及26.26亿元。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

在2011年至2013年的继续高速开展后(至多财报上这样显示),关于天合化工来讲,2014年注定是特别的一年。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

首先,天合化工预备登陆资本市场,去港股上市。而在2014年6月,天合化工也顺利登陆了港交所。需求留意的是,天合化工的这次IPO上市拥有极端奢华的保荐人团,辨别是摩根士丹利、瑞银、美银美林。另外,联席全球协调人除了上述三家外还加上了高盛。一家边疆民营企业的上市,可以云集如此多全球顶级投行为其保驾护航,确实不那么罕见。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

对此,有香港投行经理就指出,其实2014年港股的IPO并不少,虽然天合化工是边疆的民营企业,但是它的市值其实也并不小,到达了数百亿港元。正常来说,在港股市场上市项目是跟着保荐人走的。需求留意的是,该经理指出香港的6号牌(IPO保荐人业务)其实是不挣钱的,赚钱的是公司IPO后的承销。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

在港股市场,拟上市公司必需委任保荐人协助其处置上市请求。依据港交所《上市规则》的规则,拟上市公司有协助保荐人的责任,而保荐人的次要角色就是:1、严密参与编制拟上市公司的上市文件;2、停止合理失职审查的查询等等。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

在如此奢华的保荐团助力下,天合化工的上市自然是瓜熟蒂落,而在公司上市后其股价也是蒸蒸日上,从上市之初的1.8港元左右一路涨至了2.54港元,短短两个月不到工夫里下跌了35%左右。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

但是惊魂的一幕还是忽然发作了。一家名叫匿名剖析(AnonymousAnalytics)的沽空机构发布了一份长达67页的沽空报告,目的直指天合化工。由于这份沽空报告的缘由,天合化工股票也于2014年9月2日停牌。虽然天合化工在次月的9日复牌,但是复牌当天股价暴跌了39.83%,市值巨额蒸发。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

更重要的是,上述这份沽空报告的负面影响不只仅是对天合化工股价的下杀,还在其他方面发生了深远的影响。原本将于2014年9月8日成为恒生综合大型股/中型股指数成分股的天合化工将更上一层楼,由于成为指数成分股就意味着在随后的沪港通守旧后将成为其标的。关于一家在港上市的边疆企业能被边疆投资者买卖是十分重要的事。但是,天合化工还是在2015年3月停牌至今,目前也不是沪港通的标的。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

在成熟的资本市场,无论是在美股还是港股,沽空机构对上市公司的“发难”是市场的常态。但是对天合化工这样严峻的沽空却也不太罕见,由于“匿名剖析”将天合化工的目的价降为0元,评级为“激烈沽售”。此外,报告称,“这份报告出现了少量压倒性及确定的证据,指出天合化工是最大的股票市场欺诈者之一。”vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

另外,该沽空机构还次要就四大成绩向天合化工开炮:vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

1、“匿名剖析”以为天合化工夸张了盈利才能;vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

2、“匿名剖析”以为天合化工的税务数据存疑;vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

3、“匿名剖析”对天合化工的第三项质疑是,天合化工有两套账簿,一本是外地审计公司辽宁中衡会计师事务一切限责任公司锦州分所审计的,这本账簿包括了真实性防伪标志及相关的会计监视主体。另一本账簿是德勤审计并且婚配了天合化工的IPO招股;vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

4、是天合化工宣称公司盈利才能的机密在于消费和销售防指纹剂(anti-mar)。但是依据工业专家的报告和市场调查的报告阐明:天合化工宣称的防指纹剂的销量是一切市场规模的2倍;天合化工并不是一家业内著名企业;天合化工的前雇员说天合化工并没有消费防指纹剂,而是消费利润远低于防指纹剂的一种溶剂。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

面对匿名剖析盛气凌人的责备,天合化工自然展开了还击:“匿名剖析的做空报告是一个包括虚伪信息、捏造天合化工董事长签名及明目张胆的不实言论的组合。”此外,天合化工还对沽空机构的责备停止了详细的回应。随后单方还持续停止了交锋。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

虽然匿名剖析此前不如浑水(Muddy Water)和香橼研讨(Citron Research)等沽空机构知名,不过此前他们狙击过的超大古代(00682,HK)、华宝国际(00336,HK)等都致使其股价当日的大幅下跌,沽空成功率算是相当高的。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

在被匿名剖析沽空之后,天合化工随后在短工夫内也成功复牌,但是到2015年的3月份,公司又再次停牌,而且至今也没有复牌。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

但是就在天合化工被狙击之后,似乎香港证监会也出动停止了调查。虽然天合化工在2015年的停牌是自动要求的,但是在2017年5月24日,香港证监会还是指示港交所暂停天合化工的一切买卖,并且还直接停止了调查。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

而就在本月,香港证监会还是在调查后对天合化工当年IPO时的三家保荐人作出了巨额的罚款。首当其冲的就是瑞银,该行由于三家公司(其中包括了天合化工)的上市保荐成绩遭到3.75亿港元的巨额罚单,还被撤消牌照一年。同时,摩根士丹利、美银美林也由于天合化工的保荐任务而被辨别罚款2.24亿港元和1.28亿港元。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

对上述三家投行的处分,香港证监会给出了简直分歧的理由(均是由于作为保荐人的缺失):vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

1、天合化工介入了保荐人的审查访谈。投行们没有布置失职审查访谈或确认访谈的形式及地点,以及直接与天合化工的客户联络。而是由天合化工告诉投行们哪些客户未能列席面对面访谈,以及哪些客户回绝在其营业处所停止访谈。没有证据证明投行们曾采取任何步骤,向有关客户查询为何不容许在其办事处承受访谈。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

2、没有处置访谈中呈现的预警迹象。例如:投行们未做到足够的失职调查,以核实客户代表的身份。甚至天合化工的最大客户因一理由回绝了美银美林在其办事处停止访谈,而尔后美银美林与该客户在天合化工的办事处停止了访谈,而在访谈完毕后,该客户代表竟然回绝出示其身份证及名片,并冲出会议室。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

3、访谈的成绩模糊不清。在投行们与天合化工的客户停止访谈一些详细成绩,比方停止业务往来的详细公司时,呈现了模糊不清的表述。由于天合首席执行官的家族所拥有的上市及非上市化工业务均称为“天合”,故证监会以为,投行们在访谈客户时地道提述“天合集团”或没有要求受访者确切辨认是哪个天分解员公司与其所属组织停止买卖的做法有缺乏之处。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

而现实上,沽空机构对天合化工的“准确打击”很大一局部也正是针对了以上的这些成绩。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

面对香港证监会稀有的重磅罚单,多名香港资深投行人士也纷繁表示,这对投行当前选择项目时就会愈加注 线上配资 重公司的质量,而对瑞银的撤消一年牌照的处分比金钱的处分还要影响深远,由于曾经严重影响到了之后的业务展开。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

三家投行被香港证监会给予了严峻的处分,置信曾经从正面反映了天合化工当年在IPO时期的诸多成绩。而就在天合化工上市之前,就呈现了一些和睦谐的声响。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

此前就有媒体报道,“天合化工董事长的女儿去哪儿,其10亿美元的上市业务就去哪儿。”这句话当年就传遍香港投行圈的玩笑话,一语道破了投行抢夺边疆业务的潜规则。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

该媒体指出,瑞银全球资本市场部亚洲区总裁朱俊伟因聘用天合化工董事长女儿魏娇而遭复职调查。摩根大通当年也因曾聘用魏娇自动加入了天合化工高达10亿美元的新股上市项目。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

从香港证监会的信息来看,确实有一叫魏娇的持牌人在2012年1月13日至2013年8月23日就职于摩根大通,而随后该持牌人又于2013年10月11日至2016年3月11日就职于瑞银。而天合化工的上市是在2014年。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

现实上,一些海内投行应用招聘边疆“有背景”的员工以协助展开业务早就不是什么机密。而美国证监会此前也就多家投行的此类行为停止了调查,一些涉事人员也都先后从投行离任。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

港交所作为全球性的资本市场,吸引了全球各地的企业去上市融资,而其中很大一局部都是边疆企业。由于港交所的特殊位置,登陆港交所自然也成为了很多边疆企业国际化的重要一步。但是假如走的不扎实,接上去的路似乎走得就并不顺利。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

像天合化工这样,在上市前选择保荐人时就备受市场的非议,以及在保荐人失职审查阶段又存在各种成绩,就算成功上市,也在短工夫里遭到沽空机构的“精准打击”并且长工夫的停牌。要晓得,近期港交所正在严厉查处长工夫停牌的上市公司,因而退市的企业也不鲜见。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财 易配资平台 经效劳平台

从如今回想天合化工的上市,市场的各方都失掉了什么?天合化工,上市当前其股票停牌的工夫远善于挂牌的工夫;三个保荐人辨别收到了香港证监会数以亿计的巨额罚单;天合化工的股票持有人市值的缩水也应该不是一个小数目……vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

这些情况也正应了监管部门的担忧。香港证监会行政总裁欧达礼针对此次投行的渎职就指出,这次的处分就是针对他们停止初次地下招股时失职调查时所犯的缺失,只要停止这些处分,才干保证投资者的权益、维持香港金融市场的名誉。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

在监管层的重拳下,市场中的各方在天合化工的上市中都未失掉太大的益处,而遭到的负面影响也确实不小。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

目前天合化工究竟能否复牌?什么时分能复牌?这个,似乎并没有一个明白的工夫表。vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

vwV中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

相关热词搜索:化工 投行

相关热词搜索:效劳 大宗

地址:今晚打老虎大街51号

邮箱:163@qq.com   电话:666666

网站标识码:66666666  

刘狼网安备 6666666666号